发布日期：2025-03-31 12:15    点击次数：52

　　■韩昱张筱雨魅惑

　　3月20日，好意思联储在最新一次FOMC（联邦公开阛阓委员会）会议上告示将联邦基金利率方向区间保管在4.25%至4.50%之间，这是本年1月份以来好意思联储衔接第二次保管利率不变。

　　此前的2024年9月份，好意思联储超预期降息50个基点，货币计谋防范转向宽松周期；2024年11月份、12月份，好意思联储又衔接两次降息，每次降息25个基点。总体来看，好意思联储旧年全年降息100个基点。但而后好意思国通胀一度有所昂首，加之劳能源阛阓仍具韧性，有阛阓声息启动预测2025年好意思联储或“不降息”。在本年3月份FOMC会议前，阛阓对这次好意思联储“按兵不动”已有充分共鸣，CME利率期货隐含的3月份暂停降息概率高达99%。这次会议的焦点也因此更多在于，从好意思联储开释的信号来判断其能否在2025年降息，又可能在何时降息。

　　笔者觉得，短期内，好意思国通胀或成为好意思联储有推敲的扰上路分，制约好意思联储降息操作，使其不得不保抓不雅望态势。但现时好意思国经济降温态势已较为泄漏，经济下行压力箝制加大，或撑抓好意思联储不才半年进行降息。

汤芳

　　从通胀角度看，现时好意思国通胀水平有所回落，但通胀上行隐忧仍存。2月份好意思国CPI同比飞腾2.8%，环比飞腾0.2%，均低于预期，但一定经由上是受到了1月份通胀数据超预期反弹导致的高基数效应影响。好意思联储可爱的通胀运筹帷幄——PCE（个东谈主破费开销）物价指数在近期也清醒出这么的隐忧。3月28日公布的最新一期数据清醒，2月份好意思国PCE物价指数环比飞腾0.3%、同比飞腾2.5%，与阛阓预期一致。但剔除食物和能源价钱后的中枢PCE环比飞腾0.4%、同比飞腾2.8%，高于阛阓预期的0.3%和2.7%。此外，近期走访清醒阛阓通胀预期出现泄漏抬升，好意思国密歇根大学3月份的走访清醒，好意思国以前一年的通胀预期从2月份的4.3%升至3月份的4.9%，为2022年11月份以来最大涨幅，且衔接三个月出现0.5个百分点或以上的“特别大幅飞腾”。

　　同期，好意思国的关税计谋是其通胀走势的一大扰上路分。好意思国通胀在关税计谋影响下，短期内可能存在上行风险，好意思联储主席鲍威尔在FOMC会议后的发布会上暗意，准确评估通胀有几许来自关税和其他身分将极端艰辛。如若最近两个月商品通胀数据抓续强劲，这信赖与关税酌量。

　　而本次FOMC会议发布的SEP（经济出路预测），也将2025年中枢PCE通胀中值从旧年12月份预测的2.5%水平，普及到了2.8%水平，清醒出对关税计谋可能会推升通胀上行风险的担忧。在此情况下，好意思联储在3月份聘用暂停降息进行不雅望，皆集鲍威尔对好意思国关税计谋影响的表态，瞻望5月份好意思联储或陆续保抓不雅望格调，以评估联系计谋对通胀的影响。

　　然则，从经济基本面的角度看，现时好意思国经济降温的态势也曾较为泄漏。据亚特兰大联储GDP Now模子狂妄3月18日的预测，2025年好意思国第一季度GDP增速为-1.8%；这次SEP也清醒，好意思联储官员对本年好意思国GDP增速的预测中值为1.7%，较大幅度低于旧年12月份预测的2.1%，反应出其对经济增长动能镌汰的预期。此外，好意思国关税计谋、政府裁人、债务可抓续性等不信赖性风险正在集中，可能对好意思国经济产生更为权臣的负面影响。

　　也等于说，如若好意思国经济下行压力权臣逾越好意思联储预期，其将加速降息。

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